Warum die Erwartungen so stark gekippt sind
Der japanische Yen steckt seit Wochen in einer ungewöhnlichen Zwickmühle: Die Währung bewegt sich weiterhin nahe mehrjähriger Tiefststände gegenüber dem US-Dollar, aktuell im Bereich von 158 bis 159 Yen pro Dollar. Gleichzeitig hat sich die Markterwartung für die nächste Zinsentscheidung der Bank of Japan (BoJ) in wenigen Wochen dramatisch verschoben. Vor dem Juli-Treffen preisten Marktteilnehmer eine Zinserhöhung im September mit gerade einmal rund 20 Prozent Wahrscheinlichkeit ein. Mittlerweile taxieren mehrere Bank- und Analysehäuser die Chance auf 80 Prozent und mehr.
Auslöser ist vor allem die japanische Kerninflation. Sie zog im Juli weiter an und liegt damit spürbar über dem Zielwert der Notenbank von 2 Prozent. Die BoJ selbst hatte bereits im Juli gewarnt, dass die Kernrate in der zweiten Hälfte des laufenden Fiskaljahres, das von September bis März läuft, klar über die Zielmarke steigen dürfte. Hinzu kommt die anhaltende Yen-Schwäche selbst: Sie verteuert Importe und nährt die importierte Inflation zusätzlich, was den Druck auf die Notenbank erhöht, gegenzusteuern.
Auf ihrer Sitzung Ende Juli hatte die BoJ die Zinsen zunächst noch bei 1 Prozent belassen, allerdings mit deutlich hawkishem Unterton. Seither hat sich das Bild verdichtet: Sollte die Notenbank auf ihrer nächsten Sitzung am 17. und 18. September tatsächlich handeln, wäre ein Schritt auf 1,25 Prozent der von Analysten favorisierte Umfang.
Uneinheitliche Zahlen, klarer Trend
Verschiedene Wahrscheinlichkeits-Tools und Banken kommen aktuell auf unterschiedliche Punktschätzungen, teils um die 50 Prozent, teils über 80 Prozent. Die genaue Zahl schwankt je nach Modell und Erhebungszeitpunkt. Einig ist man sich jedoch in der Richtung: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September ist so hoch wie seit Monaten nicht, und sie zeigt weiter nach oben.
Was das für Trader bedeutet
Für Devisen- und CFD-Trader ist diese Entwicklung aus mehreren Gründen relevant. Erstens hängt am Yen einer der größten Carry Trades der Finanzwelt: Wegen der jahrelang extrem niedrigen japanischen Zinsen leihen sich Investoren günstig in Yen und investieren das Geld in höher verzinste Anlagen anderswo. Jede Verengung der Zinsdifferenz zwischen Japan und dem Rest der Welt kann diesen Trade weniger attraktiv machen und im Extremfall zu abrupten Yen-Käufen führen, wenn Positionen aufgelöst werden. Ein solcher Carry-Trade-Schock hat die globalen Märkte bereits in der Vergangenheit kurzfristig durcheinandergewirbelt.
Zweitens dürfte die Volatilität rund um die BoJ-Sitzung und die begleitenden Auftritte von Notenbankchef Kazuo Ueda spürbar zunehmen. Ueda wird nach jetzigem Stand nicht beim Notenbanker-Treffen in Jackson Hole sprechen, tritt aber im Rahmen eines G20-Treffens in den USA auf und dürfte nach der eigentlichen Zinsentscheidung eine Pressekonferenz abhalten. Beide Termine bieten Potenzial für kurzfristige, teils heftige Kursausschläge im USD/JPY-Paar und in yen-sensiblen Werten wie japanischen Exportaktien.
Kein Freifahrtschein für einseitige Wetten
Wichtig für die eigene Positionierung: Eine hohe Marktwahrscheinlichkeit ist keine Garantie. Notenbanken überraschen regelmäßig, und selbst ein erwarteter Zinsschritt kann je nach begleitender Kommunikation zu einer Gegenbewegung führen, etwa wenn Ueda den weiteren Zinspfad zurückhaltender kommuniziert als vom Markt erhofft. Ein Blick in den Wirtschaftskalender hilft, den 17. und 18. September sowie weitere Zwischentermine wie japanische Inflationsdaten fest im Blick zu behalten, statt sich von Tagesschlagzeilen überraschen zu lassen.
Worauf es bis zur Entscheidung ankommt
Bis zur Sitzung dürften vor allem drei Datenpunkte den Kurs weiter bewegen: die nächsten japanischen Inflationszahlen, das Verhalten des Dollar-Index rund um die US-Notenbankpolitik und die Positionierung spekulativer Marktteilnehmer im Yen-Future. Wer diese Positionierung selbst nachvollziehen will, findet in den wöchentlichen COT-Daten einen guten Ausgangspunkt, um zu sehen, wie stark Großspekulanten aktuell gegen den Yen wetten.
Für den eigenen Wechselkurs-Überblick, etwa um offene Positionen oder Reisebudgets in Yen umzurechnen, bietet sich zusätzlich der Währungsrechner an. Wer den USD/JPY oder verwandte Paare aktiv über CFDs handeln möchte, sollte zudem auf einen Broker mit transparenten Konditionen und passender Regulierung setzen; einen Überblick dazu bietet die Broker-Topliste.
Bis zum 17. September bleibt der Yen damit einer der Märkte, die sich am stärksten schon durch reine Erwartungsverschiebungen bewegen können, lange bevor die Notenbank überhaupt getagt hat.
